Chú thích biên tập viên:
Khi cấu trúc thị trường tiền điện tử dần dần trở nên rõ ràng, bài phân tích hàng năm này ghi chép hành trình của một nhà giao dịch từ "niềm tin vào một đường đua duy nhất" đến "sự di chuyển tư duy qua các thị trường". Tác giả Kyle là một nhà phân tích nghiên cứu tại quỹ đầu tư tiền điện tử DeFiance Capital ở Singapore, đã dành nhiều năm cho nghiên cứu về DeFi, trò chơi Web3 và cơ sở hạ tầng blockchain.
Trong bài viết này, anh không cố gắng đưa ra câu trả lời chắc chắn, mà thay vào đó, từ góc nhìn của một nhà nghiên cứu mua vào và nhà giao dịch, anh điểm lại những thắng thua của năm 2025 và đương đầu trực diện với một vấn đề thực tế hơn: trong thời đại mà người giữ vốn chính trị, câu chuyện được kể nhanh chóng và cấu trúc phần thưởng thay đổi, nhà đầu tư phải làm thế nào để đánh giá lại, di chuyển và tái tạo khung đầu tư của mình.
Dưới đây là bản gốc:
Một năm lại đã đến. Khi năm 2025 sắp khép lại, tôi muốn dành cơ hội này để xem lại hành trình của mình. Từ năm 2022, tôi đã bắt đầu viết những bản ghi chú này, vì vậy đây sẽ là bản tổng kết năm thứ tư mà tôi công bố. Cứ như là hồi mới bắt đầu vận hành Substack này vậy, thời gian dường như trôi nhanh quá.
Trong bốn năm viết việc của tôi, thị trường tiền điện tử đã trải qua những biến động đáng kinh ngạc. Bitcoin đã tăng từ đáy 16,000 USD lên đến đỉnh cao 120,000 USD; thời kỳ "mùa tiền ảo" đã trở thành quá khứ; cả ngành công nghiệp sau vụ việc FTX đã từng bị chế nhạo, giờ đây đã được các tổ chức toàn cầu chấp nhận.
Trong tất cả những biến đổi này, chiến lược kiếm tiền của tôi về cơ bản không có nhiều thay đổi. Tôi không cố gắng thực hiện các giao dịch phức tạp, về bản chất, chiến lược của tôi có thể chia thành hai phần: thứ nhất, thích ứng với xu hướng phát triển chung lớn hơn của thị trường; thứ hai, thông qua lựa chọn tài sản để có được lợi nhuận siêu cơ bản (alpha), và cấu hình vị thế một cách hợp lý.
Chiến lược của tôi có thể coi như là một "đỉnh cao của việc đầu tư lẻ": khi tôi nhận định rằng thị trường bắt đầu yếu đi, đà tăng chậm lại, tôi sẽ chọn rời khỏi; tôi chỉ tin tưởng vào việc lấy alpha dưới "chế độ đơn giản", và khi "chế độ khó khăn" mở ra, tôi sẽ dứt khoát đóng gói cách chơi này. Nói một cách khác, tôi là người thực hành trung thành của nguyên lý thứ hai của Jesse Livermore — tất nhiên, phần bán khống không tính, tôi không bán khống.
Có thể chấp nhận được "lợi nhuận trung bình hoặc cao hơn trung bình", điều này cho phép tôi thưởng thức sự phát triển theo lãi kép từng năm mà không cần hy sinh thời gian nghỉ ngơi, điều này giống như theo đuổi "lợi nhuận điều chỉnh theo thời gian ngủ".
Chiến lược này còn mang lại một lợi ích khác — nó đã rất hữu ích cho tôi trong thị trường tiền điện tử năm nay. Tại sao lại như vậy? Vì lợi nhuận trung bình trong năm nay đã khá tệ: Bitcoin từ đầu năm đến nay (YTD) đã giảm 6,6%, TOTAL3ES là -26,9%, các loại khác đã sụt giảm đến -39,4%. Lợi nhuận trung bình YTD của 500 đồng tiền ảo hàng đầu, rất có thể là số âm. Do đó, việc học cách rút lui kịp thời trong giai đoạn giảm giá đã giúp tôi giữ lại một phần lớn lợi nhuận mà ban đầu có thể đã "uổng phí".
Mới bước sang năm 2026, tôi sẽ tiếp tục áp dụng chiến lược tương tự — tiếp theo, tôi sẽ bàn luận về những chủ đề chính của năm 2026 mà tôi cho là kéo dài.
Ngành công nghiệp tiền điện tử đang trải qua một chu kỳ thị trường giảm kết cấu, xen kẽ với các kỳ thịnh vượng giai đoạn: thị trường AI vào tháng 1 năm 2025, ICM Meta vào tháng 5, và DATs từ tháng 7 đến tháng 10. Suốt năm 2025, đây thực sự là một quá trình dần nhận ra và buộc phải đối diện với một sự thật đơn giản — tài sản tiền điện tử không còn có khả năng sinh lời vượt trội sau rủi ro trong dài hạn; về bản chất, ngành công nghiệp này ngày càng giống hơn với một "thị trường mới nổi", bởi vì có sự không ổn về cơ chế hình thành vốn và giá trị cổ đông.
Biểu đồ biến động giá trị vốn hóa của Solana, một trong mười tài sản tiền điện tử hàng đầu, gần như tập trung thể hiện tất cả các vấn đề mà đầu tư vào tài sản tiền điện tử đang phải đối mặt. Đầu tiên, các tài sản này không phải là dạng tài sản dài hạn tăng trưởng theo lãi kép. Chúng không phải như "Bảy Gigante Công nghệ" (Mag 7) luôn tăng trưởng ổn định qua từng năm, giá của chúng dao động hơn như một "tàu lượn". Mặc dù chúng từng có những dao động giá ấn tượng — từ mức thấp sau vụ sụp đổ của FTX khoảng 8 đô la, lên đến 296 đô la vài tháng trước — nhưng Solana rồi giảm 50% từ mức cao nhất, điều này lại một lần nữa xác nhận một quan điểm cốt lõi: các tài sản như vậy phải được sử dụng cho "giao dịch", chứ không phải "nắm giữ" dài hạn.
Tôi vẫn mạnh mẽ tin rằng, thị trường tiền điện tử sẽ tiếp tục là thị trường duy nhất có thể cung cấp lợi nhuận đáng kinh ngạc trong một khoảng thời gian tương đối ngắn trong tương lai có thể dự đoán được. Tuy nhiên, đồng thời, nó cũng sẽ giảm mạnh theo cùng một cách. Chính vì vậy, tôi rất nghi ngờ về khả năng của 99% tài sản trong đó có thể có cơ hội quay trở lại giá cao nhất từ trước (ATH) trong tương lai.
Tôi đồng tình khá nhiều với bộ mô hình tâm lý này mà Howard Marks đã đưa ra trong bản ghi chú mới nhất của mình. Thị trường tiền điện tử đang chứa đựng một lượng lớn bong bóng loại "Quay trở lại giá trị trung bình", chúng không được xây dựng trên bất kỳ cơ sở có thể dự đoán được về sự phát triển cơ bản nào. Đồng tiền Meme là ví dụ điển hình nhất — sự tồn tại của những tài sản này, gần như hoàn toàn chỉ để tạo ra lợi nhuận. Về bản chất, Fartcoin hoặc SPX6900 thực sự đã mang lại giá trị gì cho thế giới này? Và nhiều câu chuyện khác trong thị trường tiền điện tử, đa phần cũng chỉ là mặc áo cho đồng tiền Meme, cố gắng giả vờ rằng chúng "có giá trị" — ví dụ như những "Đại lý trí tuệ nhân tạo" mà họ gọi.
Điều tồi tệ hơn là, không ít đồng tiền gần như đã đào mộ cho chính mình, khiến cho xu hướng giá trở thành một cuộc "Roller Coaster": một, mô hình kinh tế đồng tiền cực kỳ tồi tệ, dẫn đến việc mỗi tháng có lượng cung lớn bị đổ ra thị trường; hai, đồng tiền chính nó gần như không có cơ chế bắt giữ giá trị; ba, dự án thậm chí không thể kiếm được thu nhập cơ bản nhất, không đủ để xem xét nó là một "sản phẩm" đáng đầu tư.
Tình hình thị trường hiện nay, chính là kết quả của sự tập trung của những vấn đề cấu trúc này. Tất cả các vấn đề đã đổ ra vào ngày 10 tháng 10 — trong ngày đó, quy mô thanh lý của thị trường tiền điện tử đã lên đến 196,1 tỷ USD, trở thành sự kiện thanh lý lớn nhất trong lịch sử (99,4 tỷ USD vào tháng 4 năm 2021 xếp thứ hai). Sau đó, chúng ta đã chứng kiến, trong cơ bản là cảnh "cuối chu kỳ": giá cứ đi xuống, liên tục lập đáy mới.
Do đó, tôi đã bắt đầu dần dần chuyển trọng tâm từ thị trường tiền điện tử sang các tài sản truyền thống như cổ phiếu. Tôi nghĩ, cái quan trọng thực sự trong năm 2026 không phải là tiếp tục chuyên sâu vào một lĩnh vực cụ thể nào đó, mà là trở thành một người thông thạo (generalist), chứ không phải là chuyên gia (specialist); giữ linh hoạt, chứ không phải bị ràng buộc vào một thị trường hoặc đường đua cụ thể.
Trở lại nhìn vào hiệu suất của các chỉ số khác nhau trong năm 2025, thực sự đã minh chứng rõ điều này — đó là một năm nổi bật của thị trường ngoại trừ Mỹ (ex-US equities), và các nhà đầu tư có góc nhìn cấu hình rộng hơn, nhiều nguồn vốn hơn, rõ ràng đã đạt được lợi nhuận tốt hơn.
Đầu tư cá nhân là một xu hướng dài hạn, đẩy mạnh sự thay đổi trong cấu trúc thị trường truyền thống
Tôi cho rằng, xu hướng đầu tư cá nhân chỉ càng ngày càng mở rộng. Lý do là, đầu tư đã được phổ biến hóa đến mức cao độ, các nhà đầu tư cá nhân từ khắp nơi trên thế giới đều bắt đầu tham gia. Ngưỡng cửa tham gia vào "phong trào" này ngày càng được giảm thiểu, khiến cho tài sản có thể đầu tư đang thực sự hướng đến "tính toàn cầu". Hiện nay, các cánh cửa của dòng vốn đã lan tỏa đến mọi ngóc ngách trên thế giới: một nhà đầu tư cá nhân ở Mỹ có thể dựa trên trình kể AI để đầu tư vào cổ phiếu Hàn Quốc; một tài xế Grab ở Singapore cũng có thể đầu tư vào các công ty niêm yết ở Ba Lan, và còn nhiều trường hợp khác.
Chuyển sang góc nhìn này, điều này ngược lại lại là một yếu tố tiêu cực cho thị trường tiền điện tử. Xa hơn nữa, tiền điện tử từ lâu đã được coi là một "tầng tài sản trên Internet" mà bất kỳ ai, bất kỳ đâu cũng có thể tham gia. Nhưng khi đầu tư chính mình đã trở nên dễ dàng đến như vậy, nhà đầu tư cá nhân tại sao lại chọn đầu tư vào các tài sản số mà giá trị cơ sở yếu ớt, chủ yếu là để đầu cơ, thay vì có thể mua được "mọi thứ" gần như không giới hạn?
Sau đây chỉ là lời ngoài lề. Tính toàn cầu của đầu tư cá nhân đang tiếp tục tăng trưởng, chính nó đã là một nhận định khá rõ ràng, trong tình hình hiện tại gần như không còn cơ sở dữ liệu để phản bác điều đó. Nhưng điều tôi thực sự muốn nhấn mạnh ở đây là vấn đề của "quy mô". Nhiều người có thể có cảm nhận ngay trực giác rằng người mua lẻ đang tiến vào thị trường một cách rộng lớn, nhưng họ đều đánh giá thấp hậu quả sâu sắc mà việc có thêm nhiều nhà đầu tư cá nhân hơn mang lại cho thị trường.
Hình 1: Đầu năm 2025, quy mô dòng vốn của nhà đầu tư cá nhân đã có thể sánh ngang với đỉnh cao trong thời kỳ dịch bệnh về số người tham gia, và trên tổng số dòng vốn chuyển vào tài khoản đầu tư, thậm chí đã vượt qua mức độ của thời điểm đó.
Hình 2: Số lượng những người tham gia đầu tư ở độ tuổi 25 đã lập kỷ lục mới, kể từ năm 2015, tỷ lệ tham gia đã tăng lên gấp 6 lần so với trước đây.
Hình 3: Đến Quý 3 năm 2025, tỷ lệ nhà đầu tư cá nhân chiếm khoảng 20% khối lượng giao dịch trên thị trường chứng khoán Mỹ, đạt mức cao thứ hai trong lịch sử. So sánh với đó, cùng kỳ các quỹ (bao gồm cả quỹ dài hạn, quỹ chống đầu cơ và quỹ lượng tự động) tổng cộng chiếm tỷ lệ 31%.
Với sự đẩy mạnh liên tục từ vốn lưu động cá nhân, thị trường chứng khoán đang ngày càng trở nên "giống như thị trường tiền điện tử". Tôi luôn ưa thích một điểm trong thị trường tiền điện tử là, nó có thể "chuyển đến" toàn bộ chu kỳ thị trường trong khoảng thời gian cực kỳ ngắn — chúng ta thường trải qua tất cả các giai đoạn từ gom cổ đông đến phân phối chỉ trong vài tháng, thậm chí vài tuần. Và bây giờ, tôi đang thấy những dấu hiệu tương tự trong thị trường chứng khoán.
Hãy nhìn vào bức ảnh dưới đây, bạn có thể phân biệt được đồng token nào, đồng cổ phiếu nào không?
Đúng vậy, chúng đều là cổ phiếu. Mặc dù không phải tất cả các cổ phiếu đều thể hiện đặc điểm này, nhưng không thể phủ nhận rằng, có ngày càng nhiều khía cạnh trong thị trường chứng khoán đang trở nên "giống như tiền điện tử" (crypto-esque).
Thế giới của thị trường chứng khoán vô cùng rộng lớn, và điều này chỉ là một xu hướng nhỏ mà tôi đã quan sát được đang diễn ra.
Trong bối cảnh biến động giảm dần trong thị trường tiền điện tử, đã có nhiều người bắt đầu chuyển sang thị trường chứng khoán; và trên thời gian đường, đã có rất nhiều cuộc tranh luận, tranh cãi về việc liệu "người giao dịch đến từ thị trường tiền điện tử" có một loại ưu thế nào trong đầu tư cổ phiếu. Quan điểm của tôi là: Chỉ vì bạn "đến từ thế giới tiền điện tử", không có nghĩa là bạn tự nhiên sở hữu ưu thế trong thị trường cổ phiếu. Tất nhiên, một số kỹ năng có thể có ích cho việc chuyển đổi — chẳng hạn, khả năng thích ứng với môi trường biến động cao — nhưng cuối cùng, bạn vẫn cần học hỏi và điều chỉnh để thực sự thích nghi với thị trường chứng khoán.
Tôi cũng đang ở trong tình thế tương tự. Tôi không tuyên bố mình giỏi đầu tư cổ phiếu, ngược lại — khi viết những nội dung này trên một Substack mà tôi rõ ràng sẽ được đọc bởi một quỹ phòng hội mà sở hữu hàng chục năm kinh nghiệm trên thị trường truyền thống, tôi lại cảm thấy mạnh mẽ về "hội chứng người ăn xin danh".
Nhưng điều này không hề không có ý nghĩa. Chính vì tôi nghĩ rằng, với sự tham gia ngày càng cao từ người giao dịch lẻ, hành vi thị trường sẽ trở nên cảm xúc hơn, không theo trật tự hơn, và tôi đã tiến thêm một bước nữa: những người giao dịch tiền điện tử lão luyện, chủ yếu đối đầu với người chơi lẻ, có thể vẫn tìm thấy một số ưu thế. Ví dụ, với "giao dịch nghệ thuật thuyết trình", nếu bạn đủ nhạy bén, hoàn toàn có thể nắm bắt được nhiều chủ đề chính đẩy lên hiệu suất trong năm nay — như siêu quy mô tính toán đám mây (Hyperscalers), hàng không vũ trụ, lưu trữ, công nghệ tài chính (FinTech) và nhiều hơn nữa.
Dẫu vậy, tôi cũng không có lựa chọn nào khác cả phải không? Tôi không mong đợi thị trường tiền điện tử vẫn sẽ tiếp tục mang lại lợi nhuận phồn thịnh như trước. Đứng trước mặt tôi, không gì khác ngoài hai lựa chọn: hoặc "tự vùi mình" trong một hoặc hai giao dịch không chắc chắn có thể tăng nhiều lần trong cả năm; hoặc mở rộng và nâng cao ranh giới kỹ năng của chính mình.
TL;DR: Thích ứng hoặc bị loại bỏ.
Hiệu suất Lãi/lỗ IBKR (ít rủi ro hơn)
Hiệu suất Lãi/lỗ WeBull (càng "rủi ro" càng tốt)
Dù sao đi nữa, theo tiêu chuẩn riêng của tôi, tôi nghĩ hiện tại hiệu suất của mình là khá tốt. Được trình bày trên đây là tỷ suất sinh lời từ đầu năm đến nay (YTD) của các danh mục đầu tư của tôi. Mặc cho có vẻ tự phong mình một chút, tôi vẫn muốn giải thích rõ hơn: tại sao tôi nghĩ rằng, với tư cách là một nhà giao dịch đến từ thị trường tiền điện tử, hiện tại tôi có thể đạt được hiệu suất như vậy không phải là ngẫu nhiên.
Khi đọc đoạn này, phản ứng đầu tiên của tôi là: "Đúng vậy, nó không phải nói về tôi sao." Nhưng dù sao, tôi vẫn sẽ tiếp tục "khẩu nghiệp" một chút.
1. Bắt lấy câu chuyện mạnh mẽ, có thể tăng lợi nhuận rất nhanh
Quay lại quan điểm mà tôi đã đề cập ở trước đó—đây là một điều mà tôi thực sự tin rằng các "nhà giao dịch tiền điện tử" giỏi ở chỗ này: nhận biết câu chuyện cốt lõi, và xây dựng chiến lược dựa trên những câu chuyện đó. Cùng xem một vài ví dụ:
Quy mô khối lớn / Trung tâm Dữ liệu (IREN / HUT)
Hàng không vũ trụ (ASTS / RKLB / PL)
Tài chính hoá (HOOD / SOFI)
Lưu trữ (SNDK / SK Hynix)
Robot (TER)
Nuclear (OKLO)
Quantum Computing (IONQ / QBTS)
Metal (Silver / Gold), and so on.
I am also working on improving my ability to identify themes in advance, but to be honest, much of it is second-order thinking. Stock selection comes later, and with the advent of AI, the informational edge has been largely erased. Coupled with the increasing participation of retail investors, I believe narrative trading will once again become a significant force in the market.
2. Learn "What to Trade"
I'm well aware that I don't have an advantage in "trading the news" or "playing earnings reports." But honestly, if you pick the right table in this game, there is still a lot of alpha to capture.
Over the past 10 years, the crypto market has been one such table—overlooked by the mainstream, thus nurturing highly asymmetric returns. And now, with the rise of retail dominance, similar tables are appearing in the stock market: small to mid-cap companies (market cap below $100 billion).
I have already begun to "put in the work" here, and it's really fascinating. You can see very familiar return curves, such as:
DAVE (up approximately 35x since 2023)
RKLB (up approximately 12x since September 2024)
I'm still refining my process for finding these kinds of stocks, and I'm still at a very early stage in workflow. But for now, this may be the table that is best suited for my involvement.
3. Managing Volatility
One of the most often mentioned traits of crypto traders has indeed come in handy here. Unlike coins, these stocks at least have fundamentals—if you can stomach a 40% drawdown on a "pre-revenue" coin, then you can certainly do the same for a company with actual business.
My biggest weakness so far
Ironically, what the crypto market has taught us is precisely "not to hold for the long term"—and this has also become a double-edged sword.
After experiencing TRUMP, LUNA, and countless events typical of crypto traders, I found my biggest weakness: selling immediately at the slightest sign of movement. To some extent, it's like PTSD; once I feel the price is "a bit high," I immediately start reducing positions, anticipating a market-wide pullback like what happened in February this year.
Điều này vẫn là một điều tôi đang cố gắng "huấn luyện ngược".
Đừng cần lấy quá nghiêm túc, chỉ là một số điều tôi nghĩ có khả năng xảy ra không thấp.
1. Giá Vàng tăng lên 5,000 Đô la Mỹ
Tôi nghĩ rằng Vàng đang ở giữa một chu kỳ tăng giá cấu trúc. Trong vài tuần gần đây, hiệu suất của kim loại quý (Vàng, Bạch kim, Bạch kim) đều rất xuất sắc, và tôi không thể thấy lí do nào mà xu hướng này sẽ dừng lại.
2. Ngày Đầu tiên của IPO Unitree tăng mạnh (2–4 lần)
Theo ý kiến của tôi, Robot là một trong những ứng dụng AI đảo lộn nhất, nhưng lại bị đánh giá quá thấp. Mỗi ngày trong cộng đồng AI đều có sự hấp dẫn của các mô hình, ứng dụng mới, nhưng mà đến gần lĩnh vực tiếp giáp cao của Robot, sự chú ý lại rõ rệt kém. Ngay cả khi việc ra mắt Robot của Figure nhận được rất nhiều báo cáo, nhưng so với sự nổi lên của công nghệ AI chung / AI kiểu khoa học viễn tưởng, vẫn còn rất xa. Tôi thật sự tin rằng sự đánh giá của Rewkang về Robot là hợp lý.
3. Bitcoin đáy ở mức 7,000 Đô la Mỹ
Tôi nghĩ rằng BTC có khả năng lớn sẽ đạt đáy trong thời gian tới — còn việc có thể tạo ra mức giá mới cao hay không, đó là một vấn đề hoàn toàn khác. Dựa vào cấu trúc giao dịch hiện tại, nguy cơ giảm hạn chế, nhưng tôi vẫn không thể nhận diện được động lực tăng giá từ đâu.
4. HYPE tăng cao kỷ lục, các đồng tiền phế phẩm khác tiếp tục dao động
Tham khảo: Hiện tại, vị thế của tôi là một dự án siêu nhỏ với vốn hóa dưới 10 triệu Đô la Mỹ, cùng với Shuffle. Tôi đã không còn giữ HYPE nữa, nhưng gần đây tìm cơ hội để mua lại.
5. Hyperliquid là một trong số ít dự án có Đồng tiền Phế phẩm chất lượng
Không có lạm phát cao; có cơ chế bắt giữ giá trị / cân bằng lợi ích; Sản phẩm tiếp tục tăng trưởng theo quý, không phải là một lần lừa.
Khi 99% các Đồng tiền Phế phẩm không thể đầu tư được, tôi dự kiến vốn sẽ dần chuyển vào một trong những tài sản "sạch sẽ" nhất trong chu kỳ này.
Sẽ có một chu kỳ Đồng tiền Phế phẩm / trên chuỗi, nhưng chủ đề là Video AI
Điều này có vẻ nghe có vẻ mâu thuẫn với các dự đoán trước đó của tôi, nhưng như tôi đã nói — Crypto vẫn là nơi dễ dàng xảy ra "bong bóng điều chỉnh trung bình" trong thời gian ngắn nhất, như ICO tháng 5, một chu kỳ chỉ kéo dài 1–2 tháng. Tôi tin rằng sự "bùng nổ cục bộ" như vậy sẽ luôn tồn tại, điều quan trọng là: rời khỏi trước khi mọi thứ sụp đổ một lần nữa.
6. Đã Triển Khai Quy Mô Lớn đối với Đồng Stabil, CRCL Vượt Mức 200 Đô La Mỹ
Hiện nay, có rất nhiều thảo luận về đồng Stabil, cơ sở hạ tầng cũng đang được đẩy mạnh, nhưng chúng ta vẫn chưa thấy sự kiện quan trọng khi các ngân hàng lớn thực sự "xuống sân". Tempo vẫn đang được xây dựng, các ngân hàng lớn đều đang chuẩn bị cho điều này (nhưng chưa hoàn toàn sẵn sàng). Tôi nghĩ rằng năm 2026 sẽ là năm mà vị thế của đồng Stabil tiếp tục được củng cố mạnh mẽ.
Một điều khiến tôi băn khoăn là: Donald Trump và toàn cầu đều đang trải qua một chu kỳ giảm lãi suất, điều này không có lợi cho các công ty đồng Stabil, nhưng có thể thúc đẩy tốc độ lưu thông tiền tệ.
Các chỉ số chứng khoán ngoại Mỹ tiếp tục vượt trội so với thị trường chứng khoán Mỹ, điều này không cần phải nói.
7. Một Số Dự Đoán Khác
Sự Hồi Phục của Cổ Phiếu Tiêu Dùng Hàng Hiệu Trung Quốc (Ví dụ: Bubblemart, Làng Vàng)
Bong Bóng Trí Tuệ Nhân Tạo Ấm Dần, Lợi Nhuận Chuyển Hướng Sang Các Lĩnh Vực Khác
Lĩnh Vực Năng Lượng Hạt Nhân Tiếp Tục Biểu Diễn Xuất Sắc
ETH Không Thể Quay Trở Lại Đỉnh Cao Lịch Sử
Theo Thời Gian, Thẻ Pokémon Sẽ "Lụi Tàn," Thẻ Hải Tặc Sẽ "Kế Ngôi" (Đặc biệt là trong bối cảnh kỷ niệm 30 năm Pokémon)
Chỉ Còn MSTR và BMNR Là Các Ngân Hàng Thông Minh Có Thể Sống Sót
Thị Trường Tiền Điện Tử Sẽ Chứng Kiến Thêm Nhiều Vụ M&A ở Cấp Độ Token
Thử Nghiệm Chuyển Đổi Cổ Phiếu Sang Token Sẽ Được Tiến Hành Trong Thị Trường Tiền Điện Tử (Sau khi nhận ra rằng con đường chuyển đổi cổ phiếu sang token của các Ngân Hàng Thông Minh không thể thực hiện được vào năm 2025)
Lĩnh Vực Cờ Bạc Trực Tuyến Trên Thị Trường Tiền Điện Tử Sẽ Phát Triển Mạnh Mẽ (Tuyên Bố Miễn Trừ Trách Nhiệm: Tôi Sở Hữu Shuffle)
Thị Trường Hủy diệt Tiền Điện Tử Sẽ Tiếp Tục Đến Năm 2026
Cuối cùng, chúng ta sẽ xem xét lại ghi chú mà tôi đã đăng vào năm trước, để xem những nhận định lúc đó đã thực hiện như thế nào.
1. Nhận Định về Bối Cảnh Toàn Cầu của Tôi
Trong Ghi Chú Năm 2025, tôi đã vẽ bức tranh này và phối hợp với những nhận định dưới đây:
BTC Tăng Giá, Và Biên Độ Tăng Cao Hơn So Với Năm 2024
Đồng Altcoin: Tấn Công là Chủ Đạo, Biết Khi Nào Chuyển Sang Phòng Thủ, Nhưng Tổng Thể Độ Bảo Vệ Thấp Hơn So Với Năm 2024
Nhìn lại, tôi chỉ có thể nói rằng một phần đã thành hiện thực, nhưng tổng thể đó là một dự đoán không tốt, vì không cân nhắc đến "Path Dependence". Chúng ta thực sự đã đạt đỉnh mới vào tháng 9, nhưng hãy nhìn vào vị trí hiện tại. Điều này chỉ có thể coi là vượt qua với sức ép.
2. Trí tuệ nhân tạo (AI)
Đúng, chủ đề này vẫn còn tồn tại. Nhưng như đã thể hiện trong tweet ở trên, chúng ta đã trải qua nhiều đợt xoay vòng. Nếu bạn đã đọc bài phân tích của tôi về các token AI (liên kết bị lược bỏ), tôi vẫn tin rằng đợt sóng tiếp theo sẽ đến sớm.
Trung thực mà nói, điều này giống như một dự đoán hơi ngắn hạn. Những điều mà tôi đã nói đã xảy ra thực sự — trước khi chúng hoàn toàn sụp đổ 99%. Các lựa chọn của tôi như ALCH/DIGIMON/AI16Z đã có những màn trình diễn rất ấn tượng, cũng như sau đó là sụp đổ -99%. Điều này coi như vượt qua.
3. Tài chính phi tập trung (DeFi)
Mục tiêu chính: AAVE/ENA/Morpho/Euler/USUAL
Hướng phụ trợ: Đồng ổn định/ Đồng thanh toán liên quan
Chỉ có thể nói: Mức độ trung bình. Trong số đó, nhiều mục tiêu kể từ ngày 25 tháng 1 không bao giờ đạt đỉnh mới, tổ hợp này tổng thể là một lựa chọn tồi tệ. AAVE từng tạm thời đạt đỉnh mới, nhưng thời gian duy trì rất ngắn; ENA và Euler về cơ bản đã đạt đỉnh từ ngày 25 tháng 1 trong năm; USUAL đã phá sản trực tiếp; người chiến thắng duy nhất là Morpho.
Điều này coi như thất bại.
4. Giao dịch L1
Tôi biết phần này sẽ bị nhiều người chỉ trích, nhưng dự đoán của tôi vào thời điểm đó là: Giao dịch L1 sẽ trở lại mạnh mẽ. Sức nóng rõ ràng là lựa chọn dễ nhận thấy, trong khi Sui trải qua quá trình từ 1 đô la, 2 đô la, lên đến 4 đô la, luôn bị thị trường đánh giá mạnh. Tôi vẫn tin rằng, câu chuyện về L1 chính mình là một trong những hướng thị trường đã bỏ qua, và mức tăng gấp 10 của Sức Nóng chính là bằng chứng cho sự tồn tại của cơ hội này.
Mục tiêu chính: SUI/Hype
Mục tiêu phụ trợ: Abstract
Kết quả là: Thất bại hoàn toàn. SUI đạt đỉnh gần 4 đô la; còn về Hype, mặc dù thực sự đã tăng mạnh, nhưng giá hiện tại đã trở về mức giá vào tháng 1 năm 2025. Và nói thật, mục tiêu này chút "lách luật" — nó ít giống L1 hơn là một DEX Perp. Nhìn lại, tôi cũng không chắc chắn về những gì mình đang nghĩ lúc đó.
5. Đồng NFT & Đồng Game
Mục tiêu chính: Pengu / Anime (Azuki) / Spellborne / Treeverse
Mục tiêu phụ: Prime / Off the Grid (nếu phát hành) / Overworld
Người chiến thắng duy nhất trong số này là Pengu, mặc dù đồng này đã giảm giá đến 90% vào tháng 1, nhưng sau đó đã trải qua một đợt tăng giá lên đến 8 lần. Quan trọng hơn, Pengu là dự án NFT duy nhất thực sự thu hút sự chú ý từ đại chúng.
Tuy nhiên, nhìn từ góc độ tổng thể, rổ tiền này vẫn thất bại.
6. Các Câu Chuyện Khác
Đây chỉ là những hướng mà tôi quan tâm, không thể nói là đánh giá cao, nhưng thấy thú vị:
Đồng dữ liệu: Kaito / Arkm
Meme: Chỉ thích PEPE, các meme khác... đã quá quen thuộc
DePIN: PEAQ / HNT
Ordinals
Đồng Dino giả mạo: XRP vv.
DeFi cũ: CRV / CVX
Vào thời điểm đó, tôi không đưa ra đánh giá cụ thể, vì vậy những điều này sẽ không được xem xét.
7. Đánh Giá Dự Đoán
Dự đoán: DePIN sẽ được một "công ty nghiêm túc" triển khai theo "cách nghiêm túc", có thể thông qua việc mua lại.
Không chắc chắn đã xảy ra hay chưa. Có lẽ đọc giả nào đó có thể bổ sung? Sau khi tìm kiếm xung quanh, tôi không thấy điều này thực sự xảy ra.
Dự đoán: Binance, với tư cách là một trong những sàn giao dịch hàng đầu, sẽ mất thị phần thị trường, không bị đánh bại bởi Hyperliquid, mà là bởi Bybit / OKX.
Không hoàn toàn trùng khớp, nhưng tôi muốn nói, uy tín và vị thế thị trường của Binance đã giảm đáng kể, đặc biệt là sau ngày 10/10.
Dự đoán: Đồng tiền Siêu Việt của Vũ Trụ sẽ có cơ hội mới khi công nghệ thực tế ảo đột phá.
Không.
Dự đoán: ICO sẽ trở nên phổ biến trở lại.
Dự đoán này đã rất đúng. Nền tảng ICO của Cobie đã được Coinbase mua lại với giá 3.75 tỷ USD, cho thấy ICO một lần nữa trở thành "trào lưu mới".
Dự đoán: Chainlink trên ETH sẽ không bao giờ đến.
Điều này, tôi dự đoán chính xác.
Dự đoán: Sui lên mức hai chữ số (tối thiểu 10 đô la).
Ha ha, không thể.
Dự đoán: ETH ETF được phê duyệt, mang lại lợi suất cho cầm đồ, từ đó tạo ra một chu kỳ mới của sản phẩm tạo lợi nhuận và bộ gom lợi nhuận, tương tự như năm 2021.
Dự đoán này đã thành hiện thực.
Dự đoán: Một nghệ sĩ nổi tiếng sẽ sử dụng NFT và mã thông báo để quản lý người hâm mộ và tạo động lực.
Không xảy ra.
Dự đoán: Giá Bitcoin lên 200.000 đô la.
Tôi cũng hy vọng vậy.
Dự đoán: Sau Aptos, sẽ có nhiều CEO / Người sáng lập L1 khác rời đi。
Thật đáng tiếc, dự đoán này đã thành hiện thực. Bây giờ chúng ta thấy ngày càng nhiều "rời bỏ", thường đi kèm với câu nói gây sốt: "vesting cliff đã đến".
Dự đoán: Base thất bại trong cuộc đua trên chuỗi và bị một L1 khác thay thế; Solana duy trì vị trí dẫn đầu.
Xét về tình hình hiện tại, tôi cho rằng Base vẫn đang ở vị trí chiến thắng cùng Solana.
Trên đây, tóm tắt cơ bản về bố cục tổng thể của tôi khi bước vào năm 2026. Tôi cũng dự đoán rằng một phần đáng kể trong số các đánh giá đó sẽ trải qua biến động không hề nhỏ theo thời gian, giống như kế hoạch hành động của năm 2025 của tôi.
Chúc may mắn cho tất cả, chúc mọi người luôn giữ vững tinh thần, chúng ta sẽ gặp lại ở phía bên kia, các quý bà và quý ông.
Nếu bạn đã kiếm đủ thu nhập có khả năng thay đổi cuộc sống trên con đường này, hãy nhớ rằng — hãy thực sự thay đổi cuộc sống của bạn.
Trân trọng,
0xKyle
[Liên kết gốc]